Strategy (MSTR): todos los vencimientos de deuda y hasta dónde tendría que subir la acción

Datos del 10-Q del tercer trimestre de 2026 (30 de septiembre de 2026) y de la información pública posterior. Las cifras de precio de conversión y de fechas de put son las de los folletos y 10-Q; conviene revisarlas antes de tomar cualquier decisión.

Qué significa "put" y por qué importa

Cada bono convertible tiene una fecha en la que el tenedor puede exigir que la empresa le devuelva el principal en efectivo (la opción de venta o put). También tiene un precio de conversión: si la acción cotiza por encima de ese precio, al tenedor le compensa convertir el bono en acciones en lugar de cobrarlo en efectivo.

Por eso, para cada bono hay dos preguntas: ¿llegará la acción al precio de conversión antes de la fecha del put? Y si no llega, ¿tendrá Strategy efectivo suficiente para pagar?

Vencimientos de deuda convertible

Bono	Principal aprox.	Put (fecha en que el tenedor puede exigir el pago)	Vencimiento	Precio de conversión
0,625 % 2028	1.010 M$	15 sep 2027	15 sep 2028	183,19 $
0 % 2030 (B)	2.000 M$	1 mar 2028	1 mar 2030	433,43 $
0 % 2029 (tras recompra de mayo de 2026)	~1.500 M$	1 jun 2028	1 dic 2029	672,40 $
0,625 % 2030 (A)	800 M$	15 sep 2028	15 mar 2030	149,77 $
0,875 % 2031	603,7 M$	15 sep 2028	15 mar 2031	No verificado
2,25 % 2032	800 M$	15 jun 2029	15 jun 2032	No verificado

Notas:

• El bono de 2027 (1.050 M$) se redimió o convirtió a comienzos de 2025 y ya no existe.

• El bono de 2029 tenía 3.000 M$ de principal; en mayo de 2026 la empresa acordó recomprar unos 1.500 M$ en efectivo.

• Los precios de conversión de 2031 y 2032 no los he podido confirmar en las fuentes consultadas.

  
  

Hasta dónde tendría que subir la acción

No existe un único precio que lo resuelva todo. Hay tres problemas distintos:

1. Los bonos convertibles. Para cada uno, el precio que evita el pago en efectivo es su precio de conversión, mantenido hasta la fecha del put:

• 2030 (A), 149,77 $: el put llega en septiembre de 2028.

• 2028, 183,19 $: el put llega en septiembre de 2027. Es el primer gran vencimiento.

• 2030 (B), 433,43 $: el put llega en marzo de 2028.

• 2029, 672,40 $: el put llega en junio de 2028.

Si la acción supera estos precios, los tenedores convierten en lugar de cobrar, y no hay pago en efectivo. Pero la conversión significa emitir acciones nuevas, es decir, dilución.

2. Los dividendos de las acciones preferentes. Este es el punto que más cuesta cubrir con el precio de la acción. Estas obligaciones no dependen del precio de conversión: son pagos periódicos en efectivo. Según el 10-Q de septiembre de 2026, el dividendo pagado en el tercer trimestre fue de unos 419 millones de dólares (unos 1.700 millones al año en términos anualizados), con el STRC pagando el mayor peso. Ese pago se financia con efectivo, con la reserva en dólares o con nuevas emisiones de acciones preferentes o comunes. Ninguna subida de la acción elimina esta necesidad de financiación.

3. La reserva en dólares. La empresa tiene una reserva de dólares que, según analistas, podría cubrir el put de 2027 y parte de los dividendos durante un tiempo. Pero esa reserva se ha ido llenando en gran parte con emisiones de acciones, así que no es un colchón gratuito.

Lo que hay que recordar

Si Strategy necesita efectivo y lo consigue emitiendo acciones, diluye a sus accionistas actuales: cada acción nueva reparte el negocio y el bitcoin entre más titulares. Y cuando una empresa emite acciones mientras su deuda vence, el mercado suele mirar esa emisión con recelo. Muchos inversores no quieren comprar acciones que, en la práctica, puedan verse "desinfladas" por emisiones futuras.

Por eso, la pregunta relevante no es solo a qué precio subiría la acción, sino si la empresa puede cubrir sus pagos sin emitir más acciones ni vender bitcoin.

Esta entrada enumera riesgos y datos públicos. No es una recomendación de compra ni de venta de ninguna acción ni criptomoneda.